人民網北京8月29日電 （孔海麗）金科地產集團股份有限公司（000656.SZ，以下簡稱金科）于日前公布了上半年業績報告。根據報告分析，金科凈利潤率持續低位，盈利能力低的難題依然難解。公司額度巨大且大幅增漲的銷售費用、管理費用、財務費用進一步壓縮了利潤空間。

報告中，金科宣布實現了597億元的合同銷售金額，這得益于其大舉吸收的合作開發項目，值得注意的是，金科并未公布真正屬于自己的權益占比。少數股東權益的大幅增加雖然為金科財報中的負債率降低起到了作用，但并不能改善金科股份上半年新近發行的公司債券成本明顯上升的現實。

此外，大幅增加的合作開發項目，一定程度上也為急速擴張的金科股份起到了美化半年業績表的作用，但金科的盈利能力與資金情況能否真正得到改善，仍是未知數。

盈利能力未獲改善 三項支出急劇增加

金科發布的2018年度中期業績報告顯示，公司上半年合同銷售金額達到597億元，同比增長116%；結算的營業收入為155億元，同比增長49.26%。盡管凈利潤同比增幅超過了60%，但持續較低的凈利潤率拖了后腿。金科上半年凈利潤僅為7.93億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.67億元，凈利潤率約為5.1%。

據Wind分析數據顯示，與金科股份營業收入相近，已經披露上半年營業數據的十余家同行業A股上市公司中，金科股份的歸母凈利潤規模排在末端，這些可比公司的營業收入水平介于57億元到192億元之間。

其中，在規模相近的12家公司中，金科的歸母凈利潤略高于藍光發展（600466.SH），后者上半年的歸母凈利潤約為6.2億元。不過，藍光發展的營業收入僅為金科股份的一半左右。

在這12家同行業上市公司中，只有2家公司的營業收入超過了金科股份，但有11家公司的歸母凈利潤超過金科股份。營業收入最低的光明地產（600708.SH），其上半年的歸母凈利潤達到8.35億元。

造成金科股份凈利潤較低的原因，在于公司的銷售毛利率在行業中依然偏低。

根據財務報表數據以及Wind資訊數據顯示，金科股份今年上半年的銷售毛利率約為20.69%，高于公司去年18.67%的銷售毛利潤，但依舊低于行業平均水平。在14家規模相近的同業公司中，金科股份的銷售毛利率排在倒數第二位，僅高于中南建設（000961.SZ）的19.8%。

另一方面，隨著金科股份營收規模擴大，公司的“三費”支出在上半年快速增長，進一步壓縮了利潤空間。

上半年，金科銷售費用達到9.5億元，較去年同期增長91.3%，管理費用7.24億元，同比增長73.8%，財務費用3.24億元，同比增長177.5%，增速遠超營業收入。

大舉增加合作開發項目 資產負債水平得以美化

據了解，金科上半年合同銷售金額快速翻番，得益于該公司在過去一段時間內合作開發項目的大幅增加，迅速拓寬了項目來源。上半年，金科股份耗費270億元用于土地投資，新獲項目56個。記者梳理發現，這些新拓展到的項目絕大多數位于二、三線城市。

雖然合作項目的大幅增加為金科貢獻了銷售額，但其并未詳細披露近600億元的合同銷售金額中，該公司的實際權益占比數據。據報告披露的數據顯示，上半年56個新增項目中，金科在24個項目中的權益占比低于或略大于50%，有6個項目的權益占比低于30%。由于房地產項目開發的滯后性，預計未來一段時期內，金科的實際權益銷售額不會有明顯提高。

財務報表數據顯示，金科上半年的少數股東權益較年初增加了63.47億元，而在過去數年間，金科的少數股東權益基本維持在20多億元左右。少數股東權益主要為上市公司合并范圍內子公司的股權合作方。

根據現金流量表數據顯示，金科上半年吸收投資收到的現金超過了50億元，去年同期則只有8000萬元。與此同時，金科股份與聯營公司及合營公司的往來款項也大為增加。

少數股東權益的大幅增加，不僅讓金科股份的銷售金額倍增，也大幅改善了該公司的資產負債水平。

由于少數股東權益增加63.47億元，金科股份截至上半年末的凈資產從年初的223.66億元增加到282.35億元，公司的凈負債率從2017年底的218.2%降至上半年末的159.3%。

數據顯示，金科上半年有息負債合計753.29億元，其中短期借款及一年內到期的為228.44億元，較年初增加50億元。

部分新增的有息負債來源于該公司發行的短期債券。其中，金科股份發行的一筆超短期融資券，規模為8億元，期限僅6個月，票面利率為6.7%。

此外，3月份金科控股子公司重慶金科房地產開發有限公司向控股股東拆借總額不超過8億元的信用借款，借款期限不超過1年，年利率高達8.6%。

隨著金融政策環境的變化，金科股份上半年新近發行的公司債券成本也在顯著上升。

據人民網記者了解，金科股份上半年公開發行的兩筆公司債券中，最終發行的票面利率均定在了詢價利率的頂端，其中4年期的債券票面利率為7.2%，5年期的票面利率為7.5%。

而公司在4月發行的一筆3年期私募債券中，票面利率則為7.9%。此前，金科股份于2016年發行的幾筆3年期私募債券中，票面利率介于6%~6.9%。