3月25日收盤，中國版原油期貨已經走過了一年的歷程。

以“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”為創新特點的原油期貨，自推出之日起就被各方寄予厚望。國際貿易之中，商品價格通常是按照期貨價格來定價，期貨市場被認為是一個大宗商品的價格發現市場，并發揮套期保值的作用。石油貿易上，目前定價主要以倫敦市場的布倫特原油期貨和紐約的WTI原油期貨為基準。隨著中國原油期貨的發展和成熟，國內的原油生產企業、煉廠等加工企業以及最終用戶會逐漸以中國原油期貨價格作為基準進行效益測算，進而通過參與中國原油期貨進行相應的保值操作來鎖定成本或利潤。未來，成熟的中國原油期貨將會成為無形的手，引導市場各方進行資源配置，有利于形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系。

【整體運行良好】

中國版原油期貨自2018年3月26日在在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）上市以來，市場整體運行平穩，成交量和持倉量均穩步增長。這一年間來，各業務環節運作銜接順暢，交易、結算、結購匯、跨境資金劃撥、保稅實物交割、期轉現、保稅轉關、倉單充抵保證金、現貨備案、倉單出庫、交割后報關進口等業務流程已全部走通。

截至2019年3月25日，原油期貨累計成交量3670.03萬手（單邊）、累計成交金額17.12萬億元（單邊），全市場保證金總額76.01億元，日均成交15.10萬手（單邊）、日均成交金額704.55億元（單邊）、日均持倉22,406.96手（單邊），最大日成交量359,786手（單邊，2018年12月7日）。吸收會員157個，其中期貨公司會員149個，非期貨公司會員8個。總開戶數已超40000，半數以上客戶參與了交易。市場各方積極參與，投資者結構良好，境內外大型石油、化工企業、大型貿易商、各類投資公司及個人客戶等均有參與原油期貨的交易。2018年3月與10月，聯合石化分別與殼牌和京博石化以上海原油期貨價格簽署了長期合同和現貨合同，表明上海原油期貨價格作為定價基準的接受程度在不斷上升。國際能源署（IEA）、石油輸出國組織（OPEC）等國際機構對上海原油期貨高度關注并進行了客觀公正的正面評價。

目前，上期能源批準了6家原油期貨指定交割倉庫，共8個存放點，核定庫容595萬立方米，初期啟用315萬立方米，其中遼寧1個、山東2個、上海1個、浙江3個、廣東1個；此外，批準了3家備用交割倉庫，核定庫容260萬立方米，其中遼寧2個、山東1個。上市以來，順利完成7次交割，累計交割量719.7萬桶。累計生成倉單412.5萬桶，完成報關進口155.2萬桶，完成廣東湛江至上海洋山轉關65萬桶。

可以說，作為我國首個國際化的期貨品種，原油期貨上市以來的平穩運行和功能逐步發揮，為后續推出更多國際化品種奠定了基礎，也為我國期貨市場國際化的市場運作和監管積累了經驗。下一步，上海期貨交易所將按照進一步對外開放的要求，擴大境外市場推廣力度，進一步提高國際影響力，吸引全球投資者的參與。

【推出價格指數】

在原油期貨上市一周年之際，上海期貨交易所正式對外發布原油期貨價格指數（下稱上期原油指數）。

上期原油指數包括價格指數和超額收益指數，前者是基于原油期貨主力合約的價格來計算，后者是基于主力合約的收益率來計算。由于指數基于市場大量公開交易形成的價格，具有信息公開、透明、連續傳導的優點，未來有望成為現貨產業重要的價格參考基準，從而擴大原油期貨在亞太地區的價格影響力，也有助于完善上期所的商品指數體系。

從國際市場來看，原油期貨ETF是重要的市場工具，在證券市場上推出原油ETF，有利于打通證券與期貨兩個市場，為資本市場的繁榮增添新活力。上期所相關負責人表示，隨著上期原油指數的推出，下一步上期所將深化與證券交易所的合作，推進原油ETF等創新產品上市，改善上海原油期貨市場的投資者結構，也為本土大型企業年金、養老金等提供更多的大類資產配置選擇，降低投資組合系統性風險。

【期待更多開放】

據了解，上期能源已完成了香港和新加坡地區注冊，分別取得了ATS和RMO資質，這為境外交易者和境外經紀機構直接參與原油期貨交易提供了合法便捷的渠道。目前，上期能源已經完成了香港、新加坡、英國、韓國、日本52家境外中介機構的備案，境外客戶來自英國、澳大利亞、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌爾等6個國家以及我國香港和臺灣地區。隨著原油期貨的穩步發展，預計境外投資者參與數量和程度會逐漸增加。

那么這一年間，參與原油期貨市場的境外投資者感受如何？

“人民幣計價原油期貨自去年三月上市以來，整體運行情況良好，成交量與持倉量都錄得數倍增長，與世界油價走勢的相關性顯著提升。中國原油期貨的上市不僅彌補了國際原油價格尚無法通過人民幣定價的空缺，同時也在國際市場休市期間，為投資者提供了保值對沖的工具。”摩根大通期貨有限公司首席執行官魏紅斌如此認為。法興主經紀商業務亞太地區負責人James Shekerdemian表示，中國原油期貨上市以來，法興銀行高度關注并對價格運行進行了長期跟蹤。其成交量在半年不到的時間躍居全球第三，說明市場對其認可度較高。

魏紅斌介紹，目前已有多家包括實體企業、機構等類型的客戶正通過摩根大通提供的服務，參與中國原油期貨的交易。而客戶反饋的主要問題還是集中在開戶流程上，與國際成熟市場相比，國內期貨市場開戶的流程較為繁瑣，希望能進一步和國際接軌，簡化流程。而法興銀行作為全球場內衍生品市場主經紀商業務的領導者，現也已正式成為在能源交易中心備案的境外中介機構，并將積極推動境外機構投資者參與該市場的交易。

嘉能可相關負責人表示：“在做市商制度實施后，中國原油期貨活躍合約的連續性改善明顯。我們希望中國期貨市場能夠持續對外開放，吸引更多國際機構的參與。”魏紅斌也認為，中國期貨市場不斷對外開放，積極推動新產品上市并把現有的成熟產品推向世界舞臺，這些舉措不僅將繼續提升中國期貨市場在國際市場中的地位，也為海外客戶進入中國市場進行對沖保值等相關交易提供了更多可供選擇的便利渠道。

“我們相信，隨著各種政策機制的不斷成熟，更多的海外投資者將把目光投向中國。另外，我們也希望中國期貨法能早日落地，為期貨交易提供更堅實的法律基礎。”魏紅斌和諸多海外投資者一起，期待著。