8月22日，碧桂園（股票代碼：02007.HK）披露的2017年中期業績報告顯示：今年上半年，公司及其附屬公司聯同合營公司、聯營公司實現合同銷售2889.1億元，同比增長131%；實現銷售樓款現金回款2205.2億，半年凈經營性現金流入為164.2億。截至期末，該公司賬面擁有可動用現金余額1201.3億，同比增長143%，較上年末的964.9億增長近25%。此外，該集團仍有2219.7億未動用銀行授信。

碧桂園集團首席財務官兼副總裁伍碧君在22日于香港舉行的業績發布會上表示，公司始終注重現金流的管理和絕對安全，早在2013年即設定了“可動用現金占總資產比例盡量保持在10%以上”這道財務紅線。

在國內房地產市場步入新一輪調控周期之際，手握大比例的現金，意味著公司擁有更高的安全邊際，也意味著擁有更多低價并購的機會。鑒于碧桂園中報業績的強勁表現，國際投行花旗今天重申碧桂園“買入”評級，目標價12港元。碧桂園發布中期業績當天收報9.72港元，漲幅1.67%。

　　業績持續創新高

2017年是碧桂園上市10周年，上市以來，集團營業收入和凈利潤穩步增長，尤其是2012年以來，公司多項財務指標增長顯著，其中營業收入從2007年上市時的177.49億到2016年的1531.18億，10年時間翻了近9倍。

其半年業績顯示，該集團在2017年上半年實現總收入達到777.4億元，毛利約為171億元，股東應占凈利約為75億元，同比分別增長約35.5%、42.1%和39.2%。伍碧君指出，上半年碧桂園的交樓毛利率達22%，隨著公司內控管理的日益完善，碧桂園的毛利率水平在未來幾年都會持續提升。

2016年初，碧桂園將國內銷售目標確定為1680億元，最終該公司全年實現合同銷售金額3088億，成為3000億“軍團”中的一員。2017年更刷新行業紀錄，上半年集團就已實現合同銷售額約2889.1億元，同比增長131%，登上國內房地產企業銷售榜榜首。

在中期業績報告會上，碧桂園集團總裁兼執行董事莫斌宣布，將年度目標從4000億提升至5000億，并稱有信心完成這一目標。在此之前，市場對于該集團上調年度目標已有預期，多家國際大型投行稱，碧桂園全年銷售突破5000億是大概率事件，甚至有可能達到6000億，較2016年再度翻倍。

8月2日，瑞銀發表研報，將碧桂園2017-2019年每股盈利預測分別調升11%、29%及22%，以反映強勁的銷售勢頭，同時將碧桂園目標價由7.54港元上調至11.14港元。

　　重視現金理性發展

對于依賴快速周轉來獲得較大市場份額的碧桂園來說，現金流的管理至關重要。財務數據顯示，大多數高速擴張的房地產企業經營活動中的現金流量為負值。但2016年，碧桂園這一主要財務指標回正，且同比銷售翻番。2017年上半年，該公司經營活動中現金流量為164.2億元，繼續保持正值。

今年上半年，公司融資活動中的現金流量為225.5億元，投資活動的現金流量為-134.3億元；截至6月30日，該公司賬面擁有可動用現金余額1201.3億，同比增長143%，較上年末的964.9億增長近25%。此外，該集團仍有2219.7億未動用銀行授信。

業內人士認為，經營現金流量連續為正以及大量的現金余額，使碧桂園對外部融資依賴相對下降，在一定程度上折射出這家經歷了一輪急速行進的地產巨頭已安全“著陸”，自身造血功能強勁，財務狀況呈良性發展趨勢。

過去國內房地產行業中大部分企業因高速擴張使經營性現金流處于緊繃狀態，多數公司該指標長期為負，需靠外部融資輸血以平緩資金鏈條壓力。目前，僅有萬科、保利、碧桂園等少數運營能力較強的企業，能做到經營現金流為正，現金流在內部良性運轉。

碧桂園方面表示，接下來公司將遵循“現金為王”的原則，憑借充足的現金頭寸，在市場調整周期中尋找更為優質的發展項目和機會。對于全年的土地投資目標，莫斌在業績發布會上透露，大約維持在2200億左右，對應全年5000億的合同銷售目標，碧桂園今年的投資策略較前兩年變得更為謹慎。

截至報告期末，公司擁有可建面積約2.1億平方米的土地儲備，對應貨值15062億元，還有潛在貨值約12063億元，足夠公司未來幾年的正常運轉。

　　特色小鎮提供發展潛力

值得一提的是，在堅持住宅開發主業的同時，碧桂園面向實體經濟，以運營商的身份投身產城融合大潮，面向實體經濟連續布局科技小鎮與物流地產，為企業提供配套服務及產業支持，通過物業運營及開發實現自身的長期盈利。

2017年5月，碧桂園惠州潼湖科技小鎮拿地后快速動工，項目為廣東省首個動工的科技小鎮示范項目。該項目目前已有華興資本、軟通動力、創新工場、明匠集團、深圳無人機協會等近80家企業機構簽約進駐，潼湖科技小鎮的落實標志著碧桂園產城融合戰略走向落實。

2017年7月，碧桂園與中集產城發展集團有限公司簽署增資協議，以約9.3億人民幣增資中集集團，成為中集集團的戰略投資者。中集產城發展集團有限公司為中集集團就旗下產城板塊，業務涉及產業園區開發和運營、傳統地產開發、商業運營、物業服務等諸多領域。對中集產城的戰略投資將對碧桂園在物流地產方向突破有著關鍵作用。

億翰智庫分析人士黃新云分析認為，碧桂園在2017年正式成為一家“財富世界500強”公司。“上半年在銷售規模、銷售增速連創新高的同時；經營指標向好，利潤大幅提升、抗風險能力不斷上升；此外，碧桂園在自身業務的技術革新、面向實體經濟加強投資等方面正在不斷精進。”