今年以來，龍頭房企在資本市場持續獲得投資者追捧，近日發布靚麗中報的中國恒大（03333.HK）更獲得國際投行一致看多，目標價最高上調至32.85港元，較現價有近40%的上漲空間。

數據顯示，恒大上半年營業收入同比大增114.8%至1879.8億，凈利潤同比大增224%至231.3億，核心業務利潤同比大增249.6%至273億，歸屬股東利潤同比大增832%至188.3億，各項利潤指標均位居行業第一。利潤大增的同時，恒大上半年凈負債率大降近一半。

靚麗的業績背后，源自于其成效顯著的戰略轉型。今年年初，許家印大刀闊斧實施戰略轉型，提出要堅定實施發展戰略和發展模式的轉變。在發展戰略上，恒大由“規模型”發展戰略向“規模+效益型”發展戰略轉變；在發展模式，由以往高負債、高杠桿、高周轉、低成本的“三高一低”發展模式向低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”發展模式轉變。

恒大集團董事局副主席、總裁夏海鈞在業績發布會上表示，在發展的前20年，恒大一直是追趕者的角色，規模擴張是首要的目標，必須通過 “三高一低”模式實現快速發展。但隨著恒大去年銷售額成為行業第一，房地產行業也由黃金時代向穩定發展轉變，原有的發展模式不可持續，必須向“三低一高”發展模式轉型。

繼上半年成功引入700億戰投、償清1129億永續債后，記者了解到，恒大將通過實施土地儲備負增長、引入第三輪300-500億戰略投資、以及增強盈利能力增加凈資產三大措施實現負債率的進一步下降。預計到今年年末資產負債率將下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

利潤大增和負債率大降形成的“剪刀差”，讓市場進一步認識到恒大強勁的發展前景，包括花旗、美林、野村、中銀國際、海通證券、國泰君安等十余家國際投行連發研報，紛紛上調恒大目標價，給出買入、強烈買入的建議。

海通證券表示，恒大實現“規模+效益”兩手抓，業績同比大幅增長，利潤率顯著提升；在全部償還永續債后，恒大也更加注重債務管理，業績增長遠超市場預期，未來盈利前景可期，因此給予“買入”評級，目標價調升至32.85港元。

評級機構穆迪同樣認為，恒大今明兩年合約銷售額將強勁增長，負債率將改善至55－60%。強勁的銷售將支持恒大擁有穩定的流動性，并讓其有能力完成每年降負債目標。基于此，將恒大評級展望由“穩定”上調至“正面”。

據悉，恒大股價從年初的5港元左右上漲到26港元以上，漲幅超過400%，成為港股今年走勢最強勁的龍頭股，并成為國內市值最高的上市房企。