地產股近日走勢強勁，龍頭股萬科A的股價更是連創新高。根據公開披露信息，萬科A受到保險資金的青睞，前海人壽和安邦保險集團旗下企業通過保險產品賬戶持有該公司股票已有兩年左右的時間。隨著萬科A股價的上漲，兩家保險機構在二級市場對萬科A的投資也實現了豐厚的投資回報，其中，前海人壽持倉最多賬戶前海人壽-海利年年的投資浮盈已經翻番，其他保險產品賬戶的投資收益也十分可觀。

前海安邦長期持倉萬科A

根據萬科A披露的定期報告，在2015年三季報中，前海人壽-海利年年首次出現在十大股東名單當中，當時，其持有349776441股股份，持股比例約為3.17%。對比萬科A此后發布的定期報告來看，直到2017年三季報披露時止，前海人壽-海利年年持有的萬科A股票并未發生變動，持股時間已超過了2年。

在這2年多時間里，萬科A的股價發生了怎樣的變化？根據2015年7月1日到2017年9月30日的股市交易記錄來看，萬科A的收盤價從12.24元上漲至26.25元，漲幅達114.5%。此后萬科A股價繼續呈上漲之勢，截至2018年1月9日收盤時止，股價已上漲至35.84元，與2015年7月1日相比，漲幅已經達到192.8%。

這也就意味著，經粗略計算，截至2017年三季度末，前海人壽-海利年年在二級市場投資萬科A的浮盈已經翻番，僅此一個賬戶的浮盈就超過49億元，如果此后其繼續持有該公司股票，收益率將進一步上漲，假設其持倉至2018年1月9日，其浮盈將超過82.5億元。

前海人壽并不止一個賬戶持有萬科A的股票。萬科A的2015年三季報顯示，前海人壽-聚富產品持有該公司218081383股股份，持股比例為 1.97%。不過，在萬科A披露的2015年年報中，前海人壽-聚富產品已經不在十大股東之列，而根據萬科A的2017年三季報，該產品在去年三季度再次買入218081383股股票，持股比例為1.98%，再次成為十大股東之一。可見，前海人壽-聚富產品這個保險理財賬戶曾在2015年第四季度減持萬科A股票，在2017年第三季再次買入其股票，兩次持倉股數同樣多。

從萬科A二級市場獲益的除了前海人壽，還有安邦保險集團旗下的安邦人壽和安邦財險。萬科A的2015年年報顯示，安邦財險-傳統產品賬戶持有其258167403股股份，持股比例為2.34%，安邦人壽-保守型投資組合持有其243677851股股份，持股比例為2.20%。而從此后萬科A公布的定期報告來看，上述兩個賬戶持有的萬科A股份數量均未發生變化，其持倉時間也已約兩年時間，獲得的浮盈同樣十分可觀。

險資A股投資風格轉變

根據保監會昨日發布的最新統計數據，截至2017年11月底，保險資金運用余額為147019.88億元，較年初增長9.79%。其中，股票和證券投資基金18809.55億元，占比為12.8%。股票和證券投資基金余額比2017年年初增加了1021.5億元，占比下降了0.48個百分點。

某中型壽險公司投資負責人表示，保險資金的權益投資余額提升而占比下降，可能有兩方面的原因：一個是保險公司調整了投資配置，減少了權益投資而增加了其他類型的投資；另一個是保險公司所持個股股價下跌、持股市值下降，權益投資占比相應地被動下降。“不過，2017年A股市場機會還是很多，相信大部分險資取得了投資正收益，占比下降可能主要是第一方面因素所致。”他分析道。

從2017年險資對上市公司的投資來看，非常明顯的變化表現在兩方面，一是A股市場舉牌現象明顯降溫，難見中小險企舉牌上市公司股票的身影，二是險資對A股上市公司的舉牌方式也從二級市場直接買入轉變為參與定向增發，投資目的都是財務投資。上述投資負責人表示，大型險企轉道定增市場買入A股優質龍頭，更多扮演財務投資者角色，間接參與國企改革、供給側改革，分享投資收益，中小險企在A股市場的投資更多是看重其階段性機會和結構性機會。

相關統計數據顯示，2014年到2016年，保險機構占所有舉牌上市公司行動的三分之一，耗資超過1700億元。此后，隨著保險監管政策的調整，險資舉牌逐漸降溫，舉牌方式發生轉變。上述投資負責人表示，過去部分險企采取“資產驅動負債”的發展策略，一方面，通過中短存續期產品迅速擴大業務規模，獲得大量保費，另一方面，通過激進的投資來追求高收益，以獲得利差益。

“負債端和投資端互相影響，如果負債端成本過高，險企必然鋌而走險進行高風險投資以博取高收益；相反，如果負債端的成本降下來，周期長起來，那么投資端的風格也會發生變化，險企將著眼于尋求更加長期的優質投資，減少快進快出的短期行為，投資風格更為穩健。”上述負責人表示。目前，隨著負債端的變化，他認為下一步險資在二級市場的投資將更多地投向藍籌股，投資周期也可能拉長，以獲取長期穩定回報。